Portafoglio/ Dopo un semestre d'oro i corporate bond piacciono ancora ai gestori, le società ne approfittano

Ma chi ha approfittato di più e meglio del trend in atto? Per limitarci all'Italia, le ultime emissioni sono state appannaggio di Bulgari, con 150 milioni di euro di bond convertibile indicizzato ai titoli del gioielliere romano, scadenza 2014, cedola semestrale del 5,375% e prezzo di conversione a 5 euro; Eni, con due miliardi di euro con scadenza 2015, la tranche a tasso fisso rende il 4% contro il 3,5% del Btp di scadenza analoga, la tranche variabile partirà dal 2,244% con uno spread di 89 punti base sul tasso swap di pari durata; UniCredit, con due miliardi di euro  di bond garantito con scadenza a sette anni, tasso fisso del 4,25%, 103 punti base sopra il tasso swap.

Tutte emissioni che hanno registrato una domanda molto forte, talvolta più che doppia rispetto agli importi offerti (tanto che in tutti i casi i quantitativi collocati sono aumentati rispetto alle previsioni iniziali). Ultima ma non meno fortunata è stata l'operazione lanciata da Wind (in questo caso si tratta di un'emissione "high yield", ossia ad alto rischio ed alto rendimento), che giusto mercoledì ha collocato un bond a tasso fisso, scadenza 2017, ripartito in due tranche (1,25 miliardi in euro e 2,1 miliardi in dollari) con rendimento pari al 12,5% (929 punti base sopra il mid-swap) nel caso della tranche in euro così come per quella in dollari (in questo caso lo spread è di 883 punti base rispetto al mid-swap di pari durata).

Tassi di tutto rispetto, se è vero come vanno spiegando ormai molti economisti che di inflazione non se ne sentirà parlare almeno fino al 2011 inoltrato ed anche allora probabilmente sarà poca cosa, visto la prospettiva sempre più concreta di un decennio di ripresa asfittica, stile "lost decade" giapponese. Ma come sempre in finanza ad ogni scenario corrispondono differenti alternative di investimento, basta saper cogliere per tempo le novità e attrezzarsi per sfruttarle a proprio vantaggio. Sperando che le previsioni siano accurate, naturalmente.

Luca Spoldi