Pirelli/ Gli analisti: spin off per Pirelli Re, poi fusione con Pirelli Tyre. Tronchetti torna a fare l’industriale

Lo spin off di Pirelli Re sarebbe infatti solo una questione di tempo e potrebbe avvenire forse già entro il primo semestre del prossimo anno (in caso di fusione di Pirelli Re con Fimit) o al massimo entro la seconda metà del 2010. Alcuni aspetti procedurali, quali ad esempio se gli azionisti di Fimit riceveranno solo azioni di Pirelli Re Sgr, controllata al 90% da Pirelli Re “o anche azioni Pirelli Re monetizzabili”, se “ci sarà la scissione o la fusione”, oltre che i rapporti di concambio, possono avere un impatto sulla valutazione di Pirelli Re ma non modificano il senso di un’operazione “industrialmente positivo per sfruttamento economie di scala e l’aumento del 30% degli asset under management cui Pirelli Re potrà erogare i propri servizi”.

Sistemata la partita Pirelli Re, per Pirelli & C. potrebbe scattare secondo gli esperti la fusione con Pirelli Tyre, riducendo ulteriormente i costi di holding che oggi pesano sul patrimonio netto per il 4%. “Come conseguenza i Tyre acquisiscono una significativa flessibilità finanziaria” (con un rapporto debiti/margine operativo lordo post fusione visto pari a solo 1,2 volte) che “verrà usata per espandersi in aree geografiche dove attualmente il gruppo è poco esposto e le prospettive di crescita sono migliori” come Russia, Cina e Far East.

Così facendo secondo gli analisti verrà meno “anche i timori per il rischio di reinvestimento (che non servirà per diversificare)” mentre si coglierà anche il momento favorevole del settore degli pneumatici e di Pirelli Tyre in particolare (che dovrebbe chiudere l’anno con una buona performance per la ricostituzione delle scorte nel settore dei mezzi pesanti) che “nonostante la prudenza sulla ripresa economica si attende un deciso miglioramento della performance, almeno per il primo semestre 2010”.

Basta con la gestione finanziaria prima e “a prescindere” da ogni altra considerazione e ritorno alle proprie radici industriali in funzione delle quali ottimizzare l’utilizzo della leva finanziaria. Dopo un giro immenso l’amore per l’industria sembra essere di ritorno in casa Pirelli.

Luca Spoldi