Portafoglio/ E’ il momento di scommettere sulla ripresa, puntando su oro, petrolio e paesi emergenti

I mercati scommettono che il peggio sia alle spalle e si attrezzano per la ripresa che verrà: se finora i listini si sono mossi più sotto la spinta dei grandi operatori bancari e del loro interesse ad una graduale ripresa delle quotazioni che consentisse un miglioramento degli indici patrimoniali, coadiuvati dallo sforzo fatto in questi mesi dalle banche centrali per “scongelare” il mercato dei capitali (operazione almeno in parte riuscita come dimostra il ritrovato interesse per le emissioni obbligazionarie corporate e la ripresa delle operazioni di cartolarizzazione dei crediti legati al comparto immobiliare), gli ultimi movimenti di dollaro, oro e petrolio confermano che il ritornello “il peggio è alle spalle” pare aver convinto anche i più scettici.

Oggi infatti mentre il dollaro tocca il minimo degli ultimi 14 mesi contro le principali valute (con l’euro che sale oltre quota 1,48 sul biglietto verde), il petrolio, sostenuto dalla revisione al rialzo delle stime Opec sulla domanda di oro nero per il 2010 (vista pari a 84,93 milioni di barili al giorno, 200 mila barili più della precedente stima), si mantiene attorno ai massimi dell'anno sopra i 75 dollari al barile e l’oro segna un nuovo record a 1.070 dollari l’oncia.

Tre eventi legati da un unico “filo rosso”, la previsione di una ripresa economica statunitense, favorita dal dollaro debole, in grado di affiancarsi alla “tenuta” della crescita cinese come motore per la ripresa mondiale, una ripresa che, nonostante al momento non si veda alcuna tensione sui prezzi, potrebbe sempre comportare qualche tensione inflazionistica. In questo senso petrolio e oro sono due “polizze assicurative” a cui gli investitori istituzionali ricorrono in attesa di valutare le prossime mosse delle banche centrali, finora dettesi pronte a modificare la propria politica monetaria “quando sarà il caso” ma che, a parte l’Australia, tuttora ribadiscono come sia prematuro parlare di exit strategy e dunque mantengono i tassi ai minimi storici.

Dal quadro descritto sopra discende una strategia ampiamente condivisa da operatori e analisti: è il momento di indebitarsi in dollari o yen, sfruttando i tassi d’interesse prossimi a zero su entrambe le valute, per investire in asset denominati in valute esotiche, oppure scommettere su un ulteriore apprezzamento di quei beni, come preziosi e materie prime, che col dollaro hanno una forte correlazione inversa (ovvero tendono a veder tanto più salire le quotazioni quanto più la valuta statunitense si indebolisce) mentre hanno una correlazione positiva con l’aspettativa di una futura crescita dell’inflazione, legata alla ripresa.

Unica avvertenza: se volete scommettere su oro e petrolio, o sui paesi emergenti, meglio farlo attraverso strumenti semplici e poco costosi, come gli ETF, se siete in grado di monitorare l’evolversi del quadro macroeconomico e dei mercati, perché il processo di ripresa, per quanto in vista, non sarà certamente lineare né particolarmente impetuoso e potrà dunque dare luogo a qualche oscillazione dei mercati anche nei mesi a venire.

Se invece non siete in grado di seguire i mutamenti di prospettiva del quadro economico mondiale (o dei singoli mercati o strumenti su cui volete puntare), meglio affidarvi a qualche strumento gestito specializzato, dopo aver valutato attentamente costi e rendimenti del passato e pur sempre ricordandovi che “del doman non v’è certezza”, come diceva già Lorenzo De Medici, e che dunque i risultati ottenuti in passato non sono necessariamente predittivi di analoghe performance future.

Luca Spoldi