L'exit strategy di Bernanke

Da uninews.unicredit.it

Il presidente della Fed Ben Bernanke preme affinché gli Stati Uniti riducano il proprio deficit, che nell'anno fiscale 2009 ha raggiunto la cifra record di 1.420 miliardi di dollari. Allo stesso tempo i paesi con ampio surplus, come la Cina, dovrebbero spingere per sostenere la domanda interna: questi due fattori insieme aiuteranno a combattere - è l'analisi di Bernanke - i trend all'origine della crisi e a sanare gli squilibri mondiali.

Da evitare con tutte le forze, aggiunge, è il protezionismo. Neanche una parola da parte di Bernanke sullo stato di salute del dollaro, dell'economia americana e sulla politica monetaria della Fed: poco prima del suo intervento a Santa Barbara, la Fed di New York ha tenuto un primo test di exit strategy per riassorbire liquidità, conducendo un'asta pronti contro termine al contrario, e cioè cedendo temporaneamente alle banche asset finanziarie in cambio di liquidità.

L'operazione - precisa la banca centrale - è solo un test e non segnala che la Fed si appresta a riassorbire l'enorme liquidità iniettata nel sistema finanziario contro la crisi, nè che è in arrivo un cambaimento nella politica dei tassi. Il sostegno della Fed al sistema finanziario dal 2007 si è tradotto nella creazione di un eccesso di riserve superiore ai 1.000 miliardi per le banche.

Gli economisti e gli analisti temono che se gli istituti di credito dovessero iniettare queste riserve nell'economia sotto forma di prestiti l'inflazione balzerà. La Fed può drenare tali riserve proprio attraverso le reverse repo, le aste pronti contro termine al contrario: il meccanismo sulle quali tali operazioni si basano prevede la cessione da parte della Fed di asset quali i buoni del Tesoro alle banche in cambio di liquidità e con l'impegno e riacquistarli più avanti nel tempo a un prezzo leggermente superiore. Così facendo le riserve delle banche vengono drenate dal sistema finanziario, in quanto le banche prestano essenzialmente i loro soldi alla Fed. ''La Fed di New York lavora da un anno a questa parte per assicurare che lo strumento funzionerà quando e se' il Fomc deciderà di usarlo", spiega la Fed di New York.

Nel corso del suo intervento al convegno organizzato dalla Fed di San Francisco, Bernanke ha osservato come la crisi finanziaria e la recessione degli ultimi due anni ''hanno rappresentato una sfida'' per le autorità finanziarie, ''rendendoci vivamente consapevoli dell'importanza della collaborazione'' internazionale fra le autorità. Gli Stati Uniti hanno beneficiato del rapido sviluppo dell'Asia, dove è in corso una forte ripresa che pone l'area alla guida del recupero dell'economia mondiale. Nessun riferimento da parte di Bernanke al dollaro, che continua a mostrarsi debole.

Secondo alcuni osservatori, gli Stati Uniti sono al momento impotenti nei confronti del biglietto verde in quanto la Fed non può alzare i tassi e il governo non può ridurre il deficit. E anche se nel breve periodo un dollaro debole sembra portare dei benefici, a lungo termine - avverte l'economista David Malpass sul New York Times - i rischi sono elevati. ''Con un dollaro sottovalutato si ha meno capitale e si riduce il potere d'acquisto rispetto al resto del mondo - spiega -, con il crescente rischio di tassi di interesse elevati e inflazione''.